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　　導讀：他們管理著市場最早一批重倉蘋果產業鏈的基金，也是市場上最早一批重倉電動車產業鏈的基金。在每一次大的時代浪潮面前，我們都會看到他們的領先布局，前瞻、遠見、堅持，對于共同的信念不離不棄，這就是上投摩根基金的主動權益投資團隊。

　　首先，管理團隊非常穩定。兩位領軍人杜猛和孫芳，都在上投摩根工作超過14年，自2016年開始分別擔任投資總監和副總監，至今搭檔管理團隊已經5年，這樣的組合在基金公司中是極為少見的。長期注重新興產業的杜猛主要管理投資團隊，性格細致溫和的孫芳主要管理研究團隊。兩位領軍人從業經驗都超過18年，至今依然奮鬥在投資一線，並且長期業績都非常優秀。兩人管理時間最長的基金一只管理超過十年，一只管理接近九年，任職以來年化回報都超過了20%。

　　數據來源：任職以來回報及業績基準來自基金2021年三季度報告，任職以來年化回報來自上投摩根，已經託管行復核，數據均截至2021年9月30日。杜猛自2002年進入證券行業，擔任券商研究員。2007年10月起加入上投摩根基金，歷任行業專家、基金經理助理、總經理助理，2011年7月起任基金經理。2016年起擔任上投摩根投資總監，管理權益投資團隊。後兼任公司副總經理。孫芳自2003年7月進入基金行業，任行業研究員。2006年12月起加入上投摩根，歷任行業專家、基金經理兼研究部副總監，2011年12月起任基金經理，2016年起任上投摩根副總經理兼投資副總監。

　　其次，擁有鮮明的“成長”烙印。從2011年起開始抓蘋果產業鏈機會，到最早2017年起投資新能源產業鏈，上投摩根團隊的“成長”基因，在市場上一直頗有知名度。但在這個團隊眼裡，“成長”從不和“價值”對立，也不是只買增速最快的公司、買高估值的公司，而是去投資能代表中國時代變遷，能提供變革性創新技術，能帶來中國未來長期成長的潛力公司。

　　第三，經歷過多輪“進化”。過去十年，上投摩根的權益投資，有巔峰也有低谷，而近些年業績表現逐步穩定，是通過持續的經驗總結，進而完善管理制度，在一輪又一輪的進化中，走向成熟。所以這是一只實打實經歷過鎚鍊的團隊。

　　數據來源：行業排名為主動管理能力排名，數據來自銀河證券《基金管理人股票投資主動管理能力評價》，平均收益率為基金公司旗下股票基金算術平均股票主動管理收益率，滬深300數據來自Wind，數據截至2021.09.30。

　　與此同時，在規模的擴張上，上投摩根更傾向于走精品路線。今年是公募基金的發行大年，但截至2021年三季度末，上投摩根僅發行8只新基金，其中包含5只主動權益基金，平均單只基金的發行規模為36.25億元。

　　此次我們有幸和上投摩根投研團隊的兩位核心：杜猛、孫芳，進行了一次深度訪談，去理解和重新認識上投摩根的權益投資，成績背後的根源是什麼，超額收益如何可以持續，以及這個團隊的個性和理念。

　　如果稍稍關注上投摩根的權益團隊，可以了解到，近幾年他們逐漸進入收獲期，整體業績表現越來越穩定，也不斷有優秀的基金經理成長起來，逐漸形成了資深老將穩、中堅力量強、新銳勢力優的內部生態：

　　按基金經理年限，將上投摩根16位主動權益基金經理排序，可以分成三個梯隊，資深老將5人，中生代7人，新生代4人。這樣的團隊結構，不用擔心出現青黃不接的情況，也可以充分發揮老帶新的優勢，又可以及時通過新鮮血液引入新的思路，是具備較強的戰鬥力和可持續性的。

　　一個是基金經理內部培養率高。上投摩根的主動權益基金經理，一共16位，有13位都是從公司研究員培養而來（入司年限大于基金經理年限），佔比超過80%。對應的入司年限，平均接近9年。可以看出這是一個非常重視內部培養，且培養機制成熟有效的團隊。

　　二是整個團隊普遍資歷較深。基金經理平均從業年限13.6年，在行業都有較長時間的積累。據介紹研究團隊平均從業年限也超過7年，也從側面說明團隊是非常注重個人沉澱的，且是經歷過充分磨合，默契度較高的團隊。

　　對于這樣的一個團隊結構，杜猛表示：“我們希望每一年都能提拔優秀的研究員成為基金經理，對于新上來的年輕基金經理，我們會盡量幫助引導他們。把資深基金經理歷史上犯錯的經驗分享給他們。當然，好的基金經理也需要一些天分，以及不同于常人的性格。基金經理要有很強的洞察力，有時候好的研究員未必能成為好的基金經理，那他繼續走研究路線，也是可以的。”

　　上投摩根的權益團隊並不是一帆風順的。2016年、2018年，團隊業績整體經歷了較大的波動，而這兩年，也恰恰推動了兩輪重要的改革。

　　2016年，為了避免基金業績波動過大，基金經理表現分化，研究資源不能充分被利用，上投摩根進行了研究體系的全面改革升級。

　　這也是孫芳擔任團隊管理層之後的第一個重要任務。”2016年之後，我們花了很多時間整頓內部的研究體系，包括如何科學調配整個研究團隊的資源，進行靈活高效的配置，讓研究員建立自己的研究框架，知道如何規劃自己的工作等等。”

　　通過借鑑外方股東摩根資產管理的經驗，上投摩根把可投資的股票分成三個池，首先最基礎的是公司池，就是所有團隊曾經投資過的股票，以及所有行業的龍頭公司，是一個相對被動入池的概念。

　　第二個是研究覆蓋池，是最主要的研究陣地，由研究員和基金經理共同建立，通過提名和審核的程序，才能讓股票入池，並且有持續的跟蹤維護和更新機制。通過建立研究覆蓋池，一方面可以共享基金經理和研究員的智慧成果，一方面可以通過把更多投資額度，或者說更寬的投資限制給到“研究覆蓋池”的股票，以此控制公司整體的投資風險。

　　還有第三個池，就是Rank 1股票池，顧名思義，就是基于覆蓋池，挑選出評級最高的股票，也就是優中選優。這個Rank 1股票池，代表的是整個團隊的研究成果。

　　在此基礎上，上述的股票池管理，全部納入系統，研究員每次對股票評級和投資建議的變動，都會在系統中記錄，使得研究成果透明、可追朔，再輔以量化的評價指標，可以更直觀的呈現研究員的能力圈和工作質量。

　　孫芳坦言，自己也是從研究員一路走過來的，很清楚研究員會遇到什麼問題BILIBILI可以看的肉片。“基金經理如果更多的把內部研究員作為股票入庫的工具，研究方向比較隨機，導致研究產出低效，是一種巨大的資源浪費。有了研究的框架體系，就有了具體的研究流程，基金經理不再是隨意使用研究資源，而是要結合投資策略、產品特點，慎重考慮需要什麼樣的研究支持。”

　　基礎設施是地基，地基打穩了，才能蓋高樓。上投摩根主動權益團隊能取得今天的成果，和研究團隊的有力支持密不可分。

　　團隊的再一次升級，發生在2018年。2018年A股市場整體表現不好，上投摩根權益團隊又因為重倉的新能源板塊受到退補政策的影響，經受了更大的考驗。經歷了這一年，為了避免團隊投資風格趨同、產品定位不清晰的問題，上投摩根重點針對投資團隊和產品線又進行了梳理和優化。

　　“早期國內的基金經理有點類似野蠻生長，投資比較自由，完全依賴個人能力做投資。而海外的資產管理機構都有比較成熟的體系，對基金經理在投資流程有一定的要求。”杜猛在介紹這一次改革時說。

　　上投摩根也增設了這樣一套投資流程：對每一個產品進行了定位，產品是什麼風格，都有相應的組合構建原則和標的選擇原則，並且也會根據產品的特點，對成長性和流動性指標進行考慮。

　　對于風險收益特征，這套體系也做了不同的劃分。從較低風險較低波動的，到較高風險較高波動的。不同類型的產品，會有基準做指引，基金經理可以適度偏離，但不應偏離幅度太大。包括組合的行業集中度和個股集中度，也有一定的指引。這就提醒基金經理，每承擔一份波動BILIBILI可以看的肉片，是否能賺到更多的錢，學會在有效前沿上找自己的位置。

　　這樣的設計，並不是把基金經理完全限制住，而是構建一個指導思想，讓基金經理有意識的在產品風格定位下，更清楚自己需要選擇什麼類型的公司。最終產品的特點，還是來自基金經理個人的知識結構。

　　基金經理團隊的組織架構也和這套投資流程對應了起來。“我們的每一個投資流程都對應一個團隊，每個團隊都有一個組長，每個季度都會進行內部討論，用相對量化的指標去看基金經理的成績。我們不希望用人去管理基金經理，而是用制度、規則、數據來做管理。基金經理都是自我驅動的，用紀律去管理，反而不利于基金經理的成長。”

　　此外，上投摩根也通過適當引入外部的基金經理，和現有的團隊形成互補。擅長均衡的倪權生，就是自2018年改革後，于2019年加入上投摩根的新成員。

　　而近兩年，隨著團隊的不斷發展，上投摩根對基金經理的風格也有了更加細化的定位。目前上投摩根主動權益基金經理涵蓋了均衡價值、價值成長、均衡、均衡成長、成長等多種風格，風格更加清晰和多元化BILIBILI可以看的肉片。

　　資料來源：上投摩根。“價值”指代PE/PB等估值指標較低，“成長”指代Earning Growth 及ROE等成長指標較高。該圖僅作為基金經理風格定位的相對示意，不代表基金經理所管理產品的實際表現。

　　整體來看，上投摩根權益團隊在每一次“波動”後，都非常認真對待，細心處理，並且推行了新的流程或制度。沒有矯枉過正，也不輕易顛覆，而是尊重經驗和科學，持續做改良和優化。

　　解決了研究的問題，解決了投資的問題，還要有一個重要的問題，就是投研融合的問題。投研融合是每家基金公司都會面臨也都非常重視的部分，有效的投研融合可以最大程度避免研究到投資中間的alpha損耗。

　　首先在團隊規模上，杜猛和孫芳發現，當投研團隊人數變得很大以後，研究成果的轉換效率就會降低。所以上投摩根研究團隊始終保持一個小而精的路線。

　　如何建立信任？第一，要做到真正的信息互通。“從我們過去的經驗來看，很多時候研究員做了什麼，基金經理未必有充分的了解。所以我們從過去的工作中總結了一些好的做法，從主觀和客觀上BG大遊，都去在這方面做加強。除了通過例行的週會、月會等進行信息分享，我們內部的研究系統有一項功能，就是把所有的研究觀點變化、盈利預測變化、目標價變化等信息自動推送給基金經理，確保他們能同步接收到研究員的最新動向。”

　　其次，需要研究員和基金經理主動進行溝通交流。如何促進他們做交流呢？“我們要求研究員每年必須做到一定次數的‘深度路演’，必須要有一定數量的基金經理參加才可以計入考核；研究員每年要做的課題研究，也必須要有基金經理也參與進來。包括日常的溝通，我們也希望他們能更多的用郵件等可以留痕的方式來進行。”孫芳整體的感受是：“很多是我們在實踐中總結出來的，覺得好的BILIBILI可以看的肉片，就把它變成制度。”

　　如何把投資做好？就是在一個公司價值低估的時候去買，越是低估，買得越多。所以在上投摩根對研究員的考核中，盈利預測準確度和定價準確度都是很重要的量化指標，是跟投資績效直接掛鉤的。

　　和很多同行不同，上投摩根不要求研究員做模擬組合。“如果做模擬組合，研究員會過多考慮市場短期的因素，這樣的股票對我們沒有長期的幫助。我們需要研究員把基本面做好BILIBILI可以看的肉片，把握好對公司的盈利預測和定價。”

　　此外，研究員在輸出觀點時，不能含糊其辭，要有明確的實戰性建議。“我們鼓勵研究員做重大推薦，我們相信越是拼盡全力去推薦的股票，越代表一個研究員研究的深度和對研究結論的確信程度，對建立和基金經理之間的信任也很有幫助。”

　　那麼反過來，基金經理有沒有採納研究員的意見呢？這同樣是有制度保障的。“研究員也可以定期了解基金經理的持倉，確保溝通始終是雙向的。”

　　“總而言之，我們搭建這樣一個框架，讓大家在同一種投研邏輯下工作，時間久了，溝通效率自然提高了。”從上投摩根內部的數據看，自2017年以來上投摩根權益團隊的整體持倉和研究覆蓋池的重合度大部分時間在90%左右，是投研融合成果的有力證明。

　　“成長”是上投摩根權益投資鮮明的標簽，而團隊的領軍人杜猛，更是成長投資的代表性人物。回顧杜猛的研究經歷，他接觸新興產業比較早，從電氣設備研究出身，到最早一批投資蘋果產業鏈，可以說他就是在時代浪潮上成長起來的。

　　“我認為投資中的alpha來自對產業變遷的把握，一直對新事物保持強烈的興趣和較高的敏感度。每一個公司的投資文化不一樣，有些是深度價值，有些偏好核心資產。而對于我們來說，我們更願意把主要的配置，放在能代表中國時代變遷、能提供變革性創新技術，代表未來中國，長期具備成長潛力的公司。”

　　“我們必須要理解未來產業發展的趨勢，跟隨時代發展的變化，尋找未來五年到十年最好的商業模式，確保我們的投資收益是可復制的。A股市場30年，唯有對時代脈絡的把握，才是可復制的收益。第一個10年是房地產週期，把握房地產產業鏈的機會；第二個10年是制造業週期；現在第三個10年可能是能源週期，把握新能源產業鏈的機會。”

　　杜猛認為，每一個大的產業趨勢，都是通過需求推動的。要獲得可復制的投資收益，必須認清是不是有真實的需求推動。“高端白酒的產業趨勢，來自消費升級的需求增長；有些週期性行業，即便階段性有機會，我也不碰，因為沒有真實的需求推動，只是短期供給側失衡；房地產如果沒有真實的需求增長，要再有持續的投資機會就比較難了。”在他看來，真正好的行業BILIBILI可以看的肉片，比如消費、醫藥、TMT、新能源等，都是需求持續的增加BG大遊，並且研究它們的方式都是相通的。

　　此外，上投摩根的基金經理投資股票，，也會兼職做研究員，有很強的自主研究能力。“在我的日常研究工作中，對產業鏈跟蹤挖掘是非常重要的部分。我自己買的很多股票，許多是自己研究出來的。”

　　“我看了很長時間的電子行業，我們所處的供應鏈環節比較弱勢，核心環節在海外，所以國內沒有誕生超級市值的電子公司。這一輪電動車不同，產業鏈環節絕大部分在中國，這些企業具有很強的全球競爭力，政府也非常支持。而且，新能源車的發展也能幫助我們在汽車產業鏈實現國產品牌的彎道超車，和智能手機會很類似BG大遊。”

　　上投摩根權益團隊長期深耕在成長股領域，對于早期線索很重視，並且善于挖掘早期機會和深入研究。“我們對于產業鏈早期的變化，一直保持比較強的敏感性。”

　　“首先我們在投資線索的挖掘上，始終堅持全行業覆蓋。我們對研究員的要求，不是一年推薦幾個股票就行了，這樣會導致研究員的面比較窄，容易錯過大的Beta機會。”孫芳介紹說。“我們的要求是，研究員對于所覆蓋行業要有非常清楚的認知，一定要能判斷行業處在什麼階段，能夠有對面的把控，不只是點的機會。我們要求研究員一定要對行業龍頭企業保持覆蓋，通過對這些公司的跟蹤，了解行業變化。通常一個大公司的變化，會帶動整個供應鏈的調整。”

　　“我們在招聘成熟的研究員時，一個比較重要的問題是，過去一年出差的次數是多少，背後反映了一個人的勤奮程度。中國的賣方和買方競爭都特別激烈，好的研究員必須多跑，比別人更勤奮。”

　　那麼看到變化如何去落實到具體的投資呢？上投摩根內部有一個常規操作，只要團隊任何一個人發現了比較有意思的產業變化，然後提出來，就會迅速組成臨時項目小組，幾個人各有分工，進行產業鏈的調研，相互印證。最後，研究小組會做出一個深度報告，這個報告內部主要的投資人員都會參加，而且從研究到完成深度報告的過程也是比較迅速的。

　　“我們在去年經濟出現拐點，貨幣政策開始寬鬆後，就對週期品進行了深入的研究。在今年春節後，我們比較早的對‘專精特新’類型的企業進行研究。今年市場表現很好的新能源，我們早在2019年就做了研究和調研。”

　　“最後，我們公司很重視對新興產業的投研資源配置，招的都是非常出色的研究員。”尤其是對于一致看好的新能源汽車，更是舉團隊之力在做研究。

　　前瞻性有時候也代表較早介入產業。在產業的早期階段，分歧和波動都比較大，如何在投資上能夠堅持，也是必修的一課。

　　首先要有能力。“做成長股投資很關鍵的一步是定價。這個定價能力是特別重要的，你的內心會有一個市值空間的預期。許多基金經理沒有去想長期價值的事情，不對股票進行長期定價，很多操作是跟隨市場波動，這樣損耗很大。在我們比較擅長的成長性行業，還是具備很強的定價能力的。”

　　其次要保持好的心態。杜猛對此顯然已經看的比較透徹：“沒有任何投資方式是一招鮮，永遠都會表現很好。排名相對落後，是一個基金經理職業生涯中不可避免的。但我們把眼光放長一點，我們追求的是長期比較好的年化收益率，如果能做到20%的年化收益，就是特別優秀的基金經理。我們買一個股票，是衝著拿3年的投資目標去的，預期收益率合適的話，心態就很穩定，不會因為短期波動而變焦慮。”

　　最後是信念。上投摩根權益團隊的基金經理大多是成長行業出身的研究員，他們經歷過各自的產業週期，在對成長股的投資上有比較強的信念，也敢于對長期觀點進行堅持。

　　“但信念不是固執己見。”孫芳對此也做了具體說明：“我們也會持續去跟蹤基本面的變化，不斷通過跟蹤來驗證自己。過去幾年，我們也對高波動的成長股投資做了優化，不做單方面的‘死扛’。舉個例子，我們早在2017年就開始投新能源車這條產業鏈，認為電動車是未來的大趨勢，現在看屬于非常領先于市場的。然而，在2018年我們也有過非常痛苦的經歷。當時的電動車主要靠政府扶持，沒有很強的經濟性。2018年由于政策的變化，電動車銷量出現大幅下滑，我們投的公司表現也不盡如人意。即便我們自己長期看好，對我們的持有人來說，也帶來了不太好的體驗。”

　　今天，上投摩根對于長期空間比較大的產業，依然會堅持，但也會結合中短期的行業變化，通過一些交易來平滑波動。“這麼做，對基金經理和持有人的感受都會比較好。”

　　杜猛坦言，基金經理這個群體，本身有自我驅動的特點，“很多基金經理也並不是只看獎金多少，他們也很在意文化和理念是否契合。我們要做的就是創造一個好的投研氛圍，讓他們能夠在這個平台更開心、投資更順手、更快速保持學習。”

　　“我們內部的團隊學習氛圍很強，大家都是看重自身的成長，能獲得許多‘養分’。”孫芳總結了上投摩根為投研團隊成長創造的幾個關鍵條件：

　　2）內部有很強的分享文化，基金經理不是小團隊各自為戰模式，而是大家有研究成果都會拿出來和所有人分享。比如說一個基金經理調研了公司後，都會寫紀要分享給團隊所有人，而且是毫無保留的；

　　3）團隊內部沒有“一言堂”，基金經理在投資決策上有很強的獨立性，可以根據自己的投資思路去管理產品。對基金經理的管理，更多來自投資流程上的框架，具體的買賣操作，基金經理有很強的自主權。

　　4）投資團隊的獨立性，是有投資流程的約束和研究平台的支持，不是毫無章法的亂投。研究團隊的研究質量，過去幾年也在不斷提升。

　　“歸根結底，我們聚集了一批喜歡學習新東西的人，不會一直停留在自己的舒適區。我們認為，投資收益的主要來源，是能夠跟隨這個時代發展，去發現時代變遷帶來的投資機會。我們的投資組合，也要跟隨時代變遷而變化。”

　　也許相比于物質上的待遇，更多的是精神層面上的互相認同，讓上投摩根權益團隊的這一群人走到了一起，並且繼續走下去。

　　談到未來發展方向，孫芳希望研究能做到顆粒度更細致，並且在一些看好的方向上加大資源投入。“比如說，我們的醫藥投資更偏向前瞻性的生物醫藥研究，就要求具有醫學專業、海外背景、英文很好的研究員。”

　　上投摩根的研究平台，未來也會和外資股東方進行更好的互補。杜猛補充：“他們對于全球大市值的公司覆蓋度很高BG大遊，能夠對我們的研究帶來很多幫助，更好的推動研究平台全球化。”

　　過去幾年，上投摩根投研團隊和摩根資管團隊的交流越來越多了，也逐漸能體會到全球視野帶來的幫助。比如在2020年初，新冠疫情導致美股熔斷，國內的氣氛也非常緊張。通過和摩根資深專家的交流，能幫助團隊比較清楚地了解美國真實發生的情況。

　　“投資到後面，必然是全球一體化的投資，越來越多中國的企業，已經融入到全球的產業鏈中。過去我們只看國內的市場，現在要加入海外視野看公司。”

　　“當然，我們自己更多的是一家中國本土化的資產管理公司，投研還是根植于中國的企業，全球化研究是比較好的輔助。”

　　風險提示：投資有風險，在進行投資前請參閱相關基金的《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等法律文件。本資料為僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用，勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，同時基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對基金業績表現的保證。上述資料並不構成投資建議，或發售或邀請認購任何證券、投資產品或服務。所刊載資料均來自被認為可靠的信息來源，但仍請自行核實有關資料。觀點和預測僅代表當時觀點，今後可能發生改變。上投摩根與股東實行業務隔離制度，股東並不直接參與基金資產的投資運作。

　　上投摩根新興動力A基金成立日期為2011-07-13，基金業績比較基準為中國戰略新興產業成份指數收益率*85%+上證國債指數收益率*15%，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年累計淨值回報分別為78.24%、70.27%、-35.65%、42.21%、-19.81%，對應區間的基金業績比較基準增長率分別為58.30%、29.73%、-19.12%、17.55%、-8.35%。20200101 基金業績比較基準由“滬深300指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%”變更為“中國戰略新興產業成份指數收益率*85%+上證國債指數收益率*15%”。上投摩根新興動力A基金歷任基金經理為杜猛(20110713至今)。除上投摩根新興動力基金外，杜猛還管理其它三只混合型基金。上投摩根中國優勢基金成立日期為2004-09-15，基金業績比較基準為滬深300指數收益率*70%+中債總指數收益率*30%，2020年BG大遊、2019年、2018年、2017年、2016年累計淨值回報分別為70.10%、57.81%、-37.08%、26.18%、-23.52%，對應區間的基金業績比較基準增長率分別為19.00%、25.58%、-15.87%、13.96%、-8.44%。20131207 基金業績比較基準由“新華富時中國A600指數收益率*70%+上證國債指數收益率*25%+同業存款利率*5%”變更為“滬深300指數收益率*70%+中債總指數收益率*30%”。上投摩根中國優勢基金歷任基金經理為楊景喻(2015)、孟亮(2016)、杜猛(20190329至今)。上投摩根遠見兩年持有期基金成立日期為2021-01-11，基金業績比較基準為中證800指數收益率*75%+上證國債指數收益率*15%+中證港股通指數收益率*10%。上投摩根遠見兩年持有期基金歷任基金經理為杜猛(20210111至今)。成立以來至2021.9.30累計淨值回報為12.21%，對應區間的基金業績比較基準增長率為-6.08%，本基金對每份基金份額設置兩年最短持有期限，最短持有期限內不可辦理贖回及轉換轉出業務。

　　上投摩根核心優選基金成立日期為2012-11-28，基金業績比較基準為滬深300指數收益率*85%+上證國債指數收益率*15%信託，，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年累計淨值回報分別為78.26%、61.25%、-32.28%、38.90%、-28.67%，對應區間的基金業績比較基準增長率分別為23.68%、31.31%bg大遊集團，、-20.67%、18.61%、-9.08%。上投摩根核心優選基金歷任基金經理為孫芳(20121128至今)。除上投摩根核心優選基金外，孫芳還管理其它兩只混合型基金。上投摩根行業輪動A基金成立日期為2010-01-28，基金業績比較基準為滬深300指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%，2020年BILIBILI可以看的肉片、2019年、2018年、2017年、2016年累計淨值回報分別為72.47%、56.89%、-32.45%、30.87%、-25.20%，對應區間的基金業績比較基準增長率分別為22.50%、29.73%、-19.12%、17.55%、-8.35%。上投摩根行業輪動A基金歷任基金經理為孫芳(20141219至今)。上投摩根雙息平衡A基金成立日期為2006-04-26，基金業績比較基準為中債總指數收益率*55%+中證紅利指數收益率*45%，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年累計淨值回報分別為19.38%、18.46%、-30.16%、14.02%、-19.26%，對應區間的基金業績比較基準增長率分別為1.48%、7.68%、-5.26%、5.56%、-4.43%。20131207 基金業績比較基準由“新華富時150紅利指數收益率*45%+新華富時中國國債指數收益率*45%+同業存款利率*10%”變更為“中債總指數收益率*55%+中證紅利指數收益率*45%”。上投摩根雙息平衡A基金歷任基金經理為孫芳(20111208至今)。